“欧洲花呗”热潮再现！Klarna(KLAR.US)IPO定价今晚揭晓，估值仅为Affirm一半

根据XM外汇官网APP的欧洲花呗消息，瑞典的热潮先买后付巨头Klarna(KLAR.US)将在周二晚间公布其首次公开募股(IPO)定价，投资者对其股票的再现值仅需求旺盛。目前，价今这家“先买后付”贷款机构的晚揭为市场隐含估值比竞争对手美国的Affirm Holdings (AFRM.US)低约50%。

此次Klarna将发行3430万股股票，晓估其中超过80%为早期投资者所持，欧洲花呗且股票至少获得了八倍的热潮超额认购。据知情人士透露，再现值仅由于需求强劲，价今Klarna可能将IPO定价设定为每股37美元，晚揭为位于规定的晓估35至37美元区间的上限，甚至可能更高。欧洲花呗

得益于美国降息预期及华盛顿友好的热潮监管信号，Klarna的再现值仅IPO时机恰逢金融科技股票重新受市场青睐。尽管市场表现积极，Klarna的IPO市值约为140亿美元，远低于Affirm超过280亿美元的市值。

Roth Capital Markets的高级研究分析师Rohit Kulkarni认为：“短期内Klarna不应以与Affirm相同的估值倍数交易，但其相对折价对IPO投资者具有吸引力。”

两者在最近一个季度的营收相近，但Affirm股价今年已上涨超40%，且其营收增速和盈利能力更强。

截至2025年6月30日的三个月，Klarna的营收达到8.23亿美元，同比增长21%，但仅占其312亿美元商品交易总额的3%。相比之下，Affirm营收增长33%，达到8.76亿美元，占其104亿美元交易总额的8%。

商业模型的不同

两家公司在商业模型上有明显差异。Klarna于2019年进军美国市场，主要提供小额短期贷款，通常为消费者购买后30天内付款。相对而言，Affirm提供大额贷款的长期零利率选项，且不收取滞纳金。Klarna过去一年平均订单价值为101美元，而Affirm最新季度为276美元。

瑞穗证券的高级金融科技分析师Dan Dolev表示：“Affirm的股价将可能继续保持高溢价，无论是相对于Klarna还是整体行业。”

Klarna管理层在IPO路演中表示，其营收模式相较于Affirm等竞争对手更具多元化和可持续性，并强调与商家及消费者的收入分配更为平衡。此外，其广告收入也在持续增长。

Klarna在“先买后付”(BNPL)领域中获得了显著的市场领先地位，目标是拓展一个约1万亿美元的市场，成为传统银行信用卡的替代品。该公司用户在8月份达到了同比增长一倍的活跃用户数，增速超出了Affirm的27%。

Bloomberg Intelligence的分析师Diksha Gera认为，基于11至14倍的市盈率及对2025年12%的增长预测，Klarna的估值在120亿至160亿美元之间。

金融科技IPO热潮的延续

瑞穗的Dolev认为，美联储降息将降低融资成本，减缓先买后付业务的承保压力，并推动业务增长。然而，如果美国就业市场持续恶化，则贷款需求或将下降。

Klarna的上市最初因关税不确定性有所推迟，但现在将参加金融科技行业的IPO潮流，成为自6月Chime Financial(CHYM.US)以来最大的一笔交易。尽管Chime股票开盘时上涨了37.4%，但其初期的热情已逐渐消退，导致目前股价低于发行价。

Bloomberg Intelligence的Gera指出：“Klarna的IPO可能借助Chime及稳定币发行商Circle(CRCL.US)所积累的势头，成为欧洲同行如Revolut和Monzo上市的关键标杆。如果Klarna成功，将再度刺激金融科技融资活动，并为先买后付行业的发展前景提供有力支持。反之，市场需求疲软可能进一步推迟其它上市计划。”

Klarna计划在纽约证券交易所上市，股票代码为“KLAR”，此次IPO由高盛、摩根大通和摩根士丹利共同承销。